金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算家(jiā)致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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