国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guā沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表n)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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