钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人(rén)们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在(zài)公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企业(yè)都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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