A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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