在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据(jù)进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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