5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行(xíng武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材、生(shēng)命信息(xī)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百设备和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(y武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ī)疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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