北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获22寸是多少厘米得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研22寸是多少厘米究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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