A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中200mm是多少米，2000mm是多少米，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表200mm是多少米，2000mm是多少米示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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