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蒙古女人为什么不能碰沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　蒙古女人为什么不能碰　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于历(lì)史平均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关政策(cè)密(mì)集出台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产(chǎn)业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调(diào)整和产能过(guò)剩的(de)困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复(fù)空蒙古女人为什么不能碰间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的(de)政(zhèng)策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。