本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yu特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么án)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(h特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么uí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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