5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tiá勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善n)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强(qiá勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ng)调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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