金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李浴资都包括什么 浴资是门票吗(lǐ)渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)浴资都包括什么 浴资是门票吗东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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