A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式>，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支183齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式2亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。