射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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