公(gōng)募(mù)基(jī)金交易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人(rén)结算模式和券(quàn)商结算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新(xīn)模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的(de)推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了(le)广发证券(quàn)有(yǒu)落(luò)地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也在(zài)关注研究这(zhè)一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算模式(shì)迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基(jī)金25年的历(lì)史长河(hé)中，托(tuō)管人结(jié)算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资源(yuán)的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金。而目(mù)前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”，上述两只基(jī)金分别由博道、易(yì)方(fāng)达(dá)两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品的(de)券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研究(jiū)这(zhè)一新的业务。”一(yī)位业内人士(shì)透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模(mó)式的与一般(bān)券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)资金集中存放在(zài)托(tuō)管银(yín)行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日(rì)基金公司(sī)采用申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据(jù)已申报的交易额度每(měi)日滚(gǔn)动计(jì)算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场(chǎng)内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪(jì)券商(shāng)完(wán)成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资验券(quàn)的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管行完成(chéng)，解决(jué)了(le)部分托管行比较(jiào)关(guān)注的托管(guǎn)资金归(guī)属(shǔ)保管问题，一定程度上(shàng)调(diào)动了(le)托管行(xíng)的积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募(mù)基(jī)金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异(yì)化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转型已(yǐ)经进入更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助于(yú)降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进(jìn)公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带(dài)来(lái)的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司的(de)商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易(yì)工具(jù)选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突(tū)破(pò)了(le)现行客(kè)户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框架(jià)，谈(tán)及这(zhè)类模式的(de)创新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易交收(shōu)分离：证(zhèng单反可以带上飞机吗)券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的(de)结算模(mó)式，公募基金(jīn)采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通(tōng)过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端(duān)业(yè)务(wù)也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控(kòng)和头(tóu)寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益(yì)，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他(tā)进一步分(fēn)析称(chēng)，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模(mó)式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一(yī)是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金(jīn)分布(bù)，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有(yǒu)基金人士(shì)认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相比券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式下无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升，同时也简化了开户环节，免去(qù)了三？存(cún)管登记确(què)认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优(yōu)势归结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结(jié)算模式下，产品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是需(xū)要将托管(guǎn)行和(hé)券商打通(tōng)。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通(tōng)券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间(jiān)受银证转账时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券(quàn)资金账(zhàng)户开户(hù)与银(yín)证关(guān)联挂(guà)钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及(jí)完善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验券可有效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托(tuō)管(guǎn)人(rén)负责(zé)交收；日(rì)终资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资金(jīn)结(jié)算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同(tóng)时(shí)也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人(rén)结(jié)算模式，该模(mó)式与托管人(rén)结(jié)算模式一致(zhì)，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴(jiǎo)纳(nà)最低(dī)结算备(bèi)付金与保(bǎo)证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需(xū)每日确(què)立场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金(jīn)公(gōng)司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关注度(dù)较高，也在筹(chóu)备或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题(tí)，初(chū)期或(huò)更(gèng)多(duō)是头部基金公司(sī)参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期(qī)也在(zài)公司内(nèi)部对(duì)这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上的障碍并不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行结算(suàn)模式和(hé)券商(shāng)结算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的(de)销售力(lì)度，同时在(zài)此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)表示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初(chū)期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流(liú)结(jié)算模(mó)式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计(jì)相关金融(róng)机构对该模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相关(guān)人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较优势；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金全额(é)留存在托管账户，无需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提(tí)高服务机(jī)构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来(lái)说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用券商结算(suàn)模式下的(de)场内交易(yì)前端验资验券相关流程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系统改动(dòng)较(jiào)大，如在系统直连(lián)、账(zhàng)户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算、场外清算等多个环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也(yě)有(yǒu)一些银行(xíng)、券商(shāng)对此(cǐ)也(yě)抱有积极态度，愿意(yì)布局(jú)此(cǐ)类业务(wù)。

　　从(cóng)单一(yī)模式(shì)走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向(xiàng)券商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式的(de)时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的(de)就是(shì)银行(xíng)托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流模式。这一模式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席(xí)位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与(yǔ)中(zhōng)国结算(suàn)进行(xíng)资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结(ji单反可以带上飞机吗é)算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及(jí)券(quàn)商财富管理业务(wù)高速发(fā)展，券(quàn)结(jié)模(mó)式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模(mó)式。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随着权益市场(chǎng)行情(qíng)修复及券商财富管理业(yè)务(wù)高速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类型(xíng)上(shàng)，券结模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人(rén)士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)在中小基(jī)金公司中更加普遍(biàn)。中小基(jī)金相对来说获得银行(xíng)渠道的营销支(zhī)持难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金(jīn)公司(sī)的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量(liàng)”时(shí)代：发(fā)展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入(rù)成本较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环境及(jí)需求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契合度(dù)”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金(jīn)公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期(qī)利益深度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模式(shì)”的(de)服(fú)务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务(wù)”的(de)基(jī)金公司和(hé)证券公司会受益于这一发(fā)展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 单反可以带上飞机吗