国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协(xi是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗é)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而言，是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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