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一个立一个羽念什么字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的(de)持(chí)续支撑和催化(huà)一个立一个羽念什么字ng>

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。一个立一个羽念什么字>

　　2）运(yùn)营(yíng)商(shāng)：去年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包(bāo)括化(huà)学品船(chuán)与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人(rén)带来确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。