用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年(nián)净利(lì)下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就(jiù)总体上(shàng)呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了(le)不少(shǎo)机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增，投入(rù)资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季(jì)度业(yè)绩更是连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服(fú)务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的企(qǐ)业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云(yún)等云产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域(yù)云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为公(gōng)司(sī)主要收入(rù)来源并继续(xù)扩(kuò)大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

亲爱的让你㖭我下黑　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部(bù)市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长的(de)同时(shí)，净利(lì)润也在(zài)同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(z亲爱的让你㖭我下黑hǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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