作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关(guān)行业(yè)价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继(jì)持续释放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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