银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过(guò)了(le)十年的(de)去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路(lù)应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度、半年(nián)度(dù)甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来(lái)持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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