昨夜，美国银(yín)行(xíng)股持(chí)续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历(lì)史(shǐ)新低(dī)。硅(guī)谷银行(xíng)母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注(zhù)美(měi)联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除(chú)了大幅降低加息(xī)的可(kě)能性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数(shù)期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美(měi)国家庭(tíng)在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如(rú)果不提高债务(wù)上(shàng)限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我(wǒ)们(men)，让我们(men)完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动(dòng)节期间风(fēng)控工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合约未(wèi)出(chū)现单边市的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货(huò)的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)结(jié)算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走(zǒu)势(shì)背(bèi)离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源(yuán)有(yǒu)所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不(bù)便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻(luó)辑依(yī)旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华(huá)期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发(fā)展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向(xiàng)好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前(qián)看，今年(nián)生(shēng)猪(zhū)的需求大概率(lǜ)将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻(dòng)品(pǐn)入库以及(jí)二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基(jī)本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着二季度气(qì)温(wēn)升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增(zēng)加(jiā)，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五一(yī)”后或继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足(zú)，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回(huí)供需基本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货盘面资(zī)金已经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持低位(wèi)盘整(zhěng)运(yùn)行状态(tài)。不(bù)过(guò)，市(shì)场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘(pán)面11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能(néng)并未过度去化(huà)，生猪(zhū)存出栏量(liàng)保持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的(de)基础条件。在(zài)国(guó)家政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈(liè)的(de)背景下，期(qī)价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场对于第二波新冠(guān)疫情可能(néng)到来从而(ér)降低国内需求(qiú)的担忧则进一(yī)步加速了(le)盘面下滑。”国联期(qī)货农(nóng)产品事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的波(bō)及范围预(yù)计很大概(gài)率将小于第一(yī)波(bō)，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了(le)产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元(yuán正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比上一(yī)个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库(kù)存则继(jì)续(xù)增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月(yuè)份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度(dù)食用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气温升高及(jí)棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一(yī)步(bù)好转，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能(néng)。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸(mào)易商进口利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐(zhú)步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周(zhōu)期(qī)，供应增加而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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