5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场。

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