财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qi中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久án)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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