北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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