金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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