财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企均码一般是什么码，均码一般是什么码数业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，均码一般是什么码，均码一般是什么码数背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有(均码一般是什么码，均码一般是什么码数yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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