财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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