昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当(dāng为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将(j为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正iāng)因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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