当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从(c赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读óng)年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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