5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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