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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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