近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)加(jiā)工(gōng)过(guò)程中的(de)关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹(hóng)集(jí)团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福(fú)电子当(dāng)年食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客(kè)户外(wài)，还销售给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等(děng)其他(tā)行业客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口可(kě)乐(lè)公司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个(gè)点(diǎn)为，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强指(zhǐ)公司发(fā)生的与经(jīng)营业务无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地(dì)反映公司正常盈利能力(lì)的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的(de)同(tóng)行业可(kě)比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实(shí)现众多集成电路客户(hù)的(de)产品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化(huà)学品销售(shòu)收入(rù)占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨情况(kuàng)适时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子(zi)的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结果的企业比较(jiào)少，但不是(shì)没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合(hé)合(hé)信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已(yǐ)经超过(guò)18个(gè)月。

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强拿到证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经(jīng)过去18个(gè)月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿(yì)元，发行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力(lì)等(děng)能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公(gōng)司(sī)采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原(yuán)材料的关(guān)联(lián)采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联(lián)采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额(é)的(de)比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股股东兴发(fā)集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从事湿(shī)电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成(chéng)本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格(gé)下(xià)跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一季度(dù)平(píng)均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口(kǒu)径不(bù)太一(yī)样，销量(liàng)数据不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法局(jú)的行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴福(fú)电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于(yú)2023年(nián)4月被上(shàng)交所予(yǔ)以(yǐ)监管警(jǐng)示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强