在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资(zī)领传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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