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跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历(lì)史平均水平附跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大背跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。