尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公(gōng关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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