北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(mě新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗i)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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