财(cái)联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净(jìng苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差(chà)承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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