国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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