事(shì)件

　　5月11日(rì)，统(tǒng)计局公(gōng)布4月(yuè)物(wù)价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通(tōng)缩，内(nèi)部(bù)结(jié)构分(fēn)410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗化、与终(zhōng)端需(xū)求相(xiāng)关的(de)服务业延续涨价

　　物(wù)价作为经济表现的滞(zhì)后指标，在经济复(fù)苏早期多表(biǎo)现相对低迷、实(shí)属常态。传统周期下(xià)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动，主要由需(xū)求端驱动，物(wù)价(jià)作为经(jīng)济的滞后指标，表现(xiàn)出明显的周期性波动。经验显示，CPI等(děng)物价指(zhǐ)标(biāo)，与经济(jì)走(zǒu)势(shì)大(dà)体(tǐ)类似，一般滞后(hòu)经济表现2个(gè)季度左右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现一度(dù)相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主(zhǔ)要缘(yuán)于供给(gěi)端(duān)影响和(hé)外需拖累部410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗分商品价格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持(chí)续(xù)回(huí)落至(zhì)4月的0.1％，拖累(lèi)主(zhǔ)要来自于食品和非食品(pǐn)中的商品、不完全(quán)由(yóu)需求主导。其(qí)中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充足(zú)，价格回落成为(wèi)拖累食品同比自年初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国(guó)际(jì)定价的大宗商品价格回落，带动交通工(gōng)具(jù)用燃料等分(fēn)项(xiàng)环比(bǐ)延续(xù)低(dī)于季节性，部(bù)分耐用品价格回落也有拖累、与相关原(yuán)材料成(chéng)本压力缓解等有关(guān)。

　　需求修(xiū)复(fù)较早的领域(yù)、线(xiàn)下消费相关(guān)的商(shāng)品和服(fú)务，在价格上已有连续体(tǐ)现。终(zhōng)端需求回(huí)暖在4月CPI中进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服(fú)务同(tóng)比自年初(chū)以(yǐ)来明(míng)显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求回暖带动部分中上游行业涨价，在PPI中亦(yì)有(yǒu)体现，例如，文教娱制(zhì)造业价格(gé)环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续或逐(zhú)步(bù)回(huí)升。线下消(xiāo)费活(huó)动持续改善等或(huò)带动(dòng)内生动能逐(zhú)步增强，对(duì)价(jià)格的支撑(chēng)仍在逐步(bù)显现(xiàn)。叠加(jiā)基数(shù)贡(gòng)献、及部分商品价格回落(luò)拖累逐步(bù)放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回(huí)落、主因(yīn)基数拖(tuō)累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落0.6个百分点(diǎn)至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.2个百分点(diǎn)至-0.1％；核(hé)心CPI同比持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环比(bǐ)中，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非(fēi)食品环(huán)比(bǐ)由(yóu)平转涨至0.1％。

　410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗　细(xì)分项中，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖累(lèi)明显，猪(zhū)肉环(huán)比降幅收窄，文教娱等服(fú)务(wù)项涨价延续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别(bié)下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充(chōng)足，叠加(jiā)消(xiāo)费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅(fú)收窄0.4个百分点。非(fēi)食(shí)品环(huán)比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他(tā)商品服务(wù)环比明显(xiǎn)上涨，分别(bié)较上月(yuè)变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产(chǎn)资(zī)料拖累，生活(huó)资料韧(rèn)性延(yán)续。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘(jué)拖累明显、原材料(liào)和加工工业亦有走(zǒu)弱(ruò)；生活(huó)资(zī)料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品外环比延(yán)续(xù)回(huí)落外，衣(yī)着、一般日用品环比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等(děng)上(shàng)游(yóu)原(yuán)材(cái)料链条相关价(jià)格回(huí)落，与线下(xià)消费(fèi)相关的(de)中下游行(xíng)业价格回升。4月，多数行业环比(bǐ)价格回落、上游(yóu)原材料链条尤其(qí)明(míng)显(xiǎn)。煤炭开采(cǎi)、石油加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽(qì)车制造、通信制造等部(bù)分中(zhōng)下游制造业价格有所回落，但文教娱制品等靠近终端制造(zào)业价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证(zhèng)券研究报告：《通缩是(shì)个(gè)伪命题(tí)》

　　对外发(fā)布时间：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机构：国(guó)金证券股份有限公司(sī)

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