如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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