射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌380寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米6％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。<80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米/p>

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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