财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèn200mm是多少米，2000mm是多少米g)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)200mm是多少米，2000mm是多少米、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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