钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再(zài)融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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