本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(s学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高chì)带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一(yī)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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