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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清康师傅是哪国的牌子？算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步康师傅是哪国的牌子？进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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