昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)7张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛5.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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