财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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