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顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上(shàng)升(shēng)为(wèi)国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪资(zī)范式之(zhī)三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们(men)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报(bào)，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。