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隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经(jīng)历(lì)年初以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史平(píng)均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出(chū)台。今年隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计(jì)划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèn隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体g)策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。