5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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